5月29日，贝泰妮股价大跌，截至收盘下跌7.66%，收盘价为93.61元，收盘价创历史新低。市值为396.5亿元，距2021年巅峰时期的1223亿元，已蒸发超800亿元。

　　曾经的“药妆茅”，现在股价一泄千里，备受煎熬的投资者在投资者关系平台上建议贝泰妮少开展看似高大上的皮肤学论坛，多用点心做产品。甚至有投资者让贝泰妮向同行珀莱雅学一下如何营销。

　　贝泰妮在股票市场后劲不足，投资者也是操碎了心。那么，贝泰妮的现状是否与高度依赖薇诺娜而多品牌矩阵尚未形成有关。对比来看，珀莱雅成功找到第二增长曲线——彩棠，目前市值已经超过贝泰妮。

　　大单品战略失灵？

　　集公司全部资源，聚焦到一款产品上，把产品做透做到位，打造出战略大单品，这是企业建立品牌的最佳路径，更是企业的根基所在。不管是珀莱雅还是贝泰妮，都在大单品路上尝到了成功的滋味。

　　从历年财报也能清晰地看到，贝泰妮已连续6年实现营收、净利润双增，核心品牌“薇诺娜”承担着企业基石的担子。据财报显示，2022年贝泰妮总营收为50.14亿元，薇诺娜营收就达到48.85亿，营收占比超97%以上。

　　但从大环境来看，贝泰妮的增长势头，很大程度上来自于整体市场的带动。据欧睿国际显示，2022年我国皮肤学级护肤品（功能性护肤）市场规模达到285.9亿元，同比增长6.8%。艾瑞咨询数据显示，未来三年功能型护肤市场规模将以29.4%的年均复合增速继续增高，并于2023年达到589.7亿元。

　　对比增速继续增高的功能性护肤品行业 ，再看贝泰妮2023年一季度营收数据，可能看出，贝泰妮业绩增速明显放缓。一季度实现营收8.63亿元，同比增长6.78%，归母净利润为1.58亿元，同比增长8.41%，而2022年一季度，贝泰妮营收、归母净利润同比增长59.32%、85.74%。

　　贝泰妮整体增速放缓，事实上就是薇诺娜品牌疲态显现的结果，这是否意味着主品牌薇诺娜已过增长高峰期，大单品战略将失去作用？

　　从过往的媒体报道上看，“薇诺娜”也不免陷入质量的负面舆论中，在黑猫投诉上，搜索“薇诺娜”出现近千条结果，消费者多指产品存在质量问题，使用后导致脸部过敏、发红发痒等。这些负面舆论或多或少反映了贝泰妮重营销轻研发的顽疾仍然存在。

　　另外，据红星资本局报道，香颂资本董事沈萌给出了更深层次的看法，他表示，贝泰妮没有及时响应市场消费需求的快速变化。2022年，贝泰妮存货周转率低就说明销售状况不佳，但却没根据销售情况及时调整生产计划，导致存货激增、周转下降，业绩放缓。

　　业绩增长放缓 公布股权激励计划欲提振信心

　　为提振业绩，前不久，贝泰妮首次发布了限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予第二类限制性股票共计635.40万股，约占公司总股本1.5%。激励对象共298人，包括董事、高级管理人员以及核心管理和核心技术（业务）人员。

　　首次授予的限制性股票各年度业绩考核要求是以2022年营收和净利润为基数，2023年至2025年，营收增长率不低于28%、61.28%、100%，净利润增长率不低于28%、61.28%、100%。

　　然而，今年一季度贝泰妮营收、净利润增速远不及去年同期，能否完成任务目前来看还是未知数。贝泰妮面临的问题除了主品牌显疲态，新品牌拓展不及预期外，还存在销售平台相对集中；获客成本持续提升等诸多棘手问题。