化妆品代工业务增长超包装业务

　　今日，嘉亨家化股份有限公司(以下简称“嘉亨家化”)在深交所创业板上市，截至今日收盘，嘉亨家化报70.00元，涨323.47%，成交额11.73亿元，市值70.56亿元。

　　嘉亨家化主要从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产，具备化妆品和家庭护理产品的研发、配制、灌装及塑料包装容器设计、制造的一体化综合服务能力。公司的主要产品包括护肤类、洗护类、香水等化妆品，香皂、消毒液、洗手液、洗洁精等家庭护理产品，以及配套的塑料包装容器。

　　2017年至2020年上半年，塑料包装容器的收入为3.59亿元、4.41亿元、4.45亿元和1.69亿元，占主营业务收入的69.55%、63.40%、58.27%和43.77%。

　　化妆品业务收入分别为9504.21万元、1.62亿元、2.29亿元和1.36亿元;家庭护理产品收入分别为6205.07万元、9298.70万元、8962.96万元和8125.99万元。

　　其中可以看出，2019年，公司包装业务的营业收入增长率接近为零，代工业务营业收入增长了25.2%，特别是化妆品代工业务，营业收入增长超过40%。

　　2017年至2020年上半年，嘉亨家化的主营业务综合毛利率分别为24.91%、25.29%、28.27%和25.62%。

　　从业务来看，2017年至2020年上半年，公司占比最大的塑料包装容器业务毛利率分别为25.48%、28.68%、32.09%和25.98%，第二大的化妆品业务毛利率分别为27.69%、22.35%、27.06%和28.33%，家庭护理产品毛利率分别为17.30%、14.27%、12.42%和20.36%。

　　从公布的数据来看，嘉亨家化目前处于核心业务盈利，但增长陷入瓶颈;新业务增长快，但盈利能力差的尴尬处境。

　　同时值得注意的是，嘉亨家化在3月22日晚间公布的“上市公告书”中提及5条特别风险提示，包括市场需求波动的风险、市场竞争风险、客户集中度较高的风险、新冠肺炎疫情对公司生产经营的影响、原材料价格波动风险。

　　嘉亨家化表示，目前，国际国内美妆市场竞争加剧，且化妆品消费量受居民收入变动的影响较大，或会因市场多原因导致消费需求的下滑，进而导致化妆品品牌商向公司采购的订单减少，这些都会对公司的经营成果和盈利能力造成不利影响。

　　同时，嘉亨家化表示，公司主要客户为强生、上海家化、郁美净、贝泰妮、百雀羚、壳牌、益海嘉里等国内外知名品牌公司，客户集中度较高，报告期内，前五名客户的收入占比分别为 83.38%、77.44%、70.97%和 73.28%，报告期内，同行业可比上市公司前五名客户销售收入占比在 30.16%-57.29%，发行人客户集中度高于同行业可比上市公司。如果主要客户因市场竞争加剧、经营不善、战略失误等内外原因导致其市场份额缩减，或如果公司在产品配方、生产设备、质量控制、交货时间等方面不能满足客户需求导致主要客户转向其他厂商，公司的业务收入会随之受到较大影响。

　　另外，在原材料价格波动风险方面，嘉亨家化称，公司采购占比较大的主要原材料是PE、PP等合成树脂，PE、PP等合成树脂的价格是影响公司盈利水平的重要因素之一。若公司无法及时化解原材料价格上涨带来的压力，原材料价格的波动将直接影响公司的生产成本，导致毛利率的波动，给公司的经营业绩带来一定的影响。

　　成功上市的嘉亨家化本次募集资金总额为4.17亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为3.73亿元。比原计划少6495.48万元。嘉亨家化3月18日披露的招股说明书显示，公司拟募集资金4.38亿元，其中3.55亿元用于化妆品及塑料包装容器生产基地建设项目，3300万元用于技术研发中心升级建设项目，5000万元用于补充流动资金。